旬邑| 莒县| 梁平| 丰台| 怀宁| 南召| 昭通| 周至| 城固| 天峻| 保德| 左云| 藁城| 包头| 萍乡| 新巴尔虎左旗| 山亭| 独山| 涡阳| 恒山| 红星| 潮南| 榆社| 八一镇| 辉县| 宣城| 南城| 佛冈| 襄阳| 阜阳| 郫县| 象州| 陈仓| 兰考| 泾县| 苏尼特左旗| 龙州| 江华| 邓州| 岑溪| 新会| 黎川| 高平| 梅河口| 衢江| 柳林| 云浮| 崇左| 九江县| 东宁| 靖边| 万州| 苍溪| 保德| 从化| 大同县| 休宁| 太仓| 五通桥| 云南| 柳河| 资阳| 博鳌| 民和| 新干| 芷江| 淮北| 黎川| 苏尼特左旗| 离石| 乐东| 广昌| 八一镇| 江源| 满城| 德格| 巫溪| 红原| 桐城| 桂平| 祁阳| 兴城| 宾县| 霍邱| 农安| 景谷| 黄山区| 梅里斯| 上饶县| 谢通门| 焉耆| 那坡| 法库| 商丘| 广东| 遂平| 博罗| 富宁| 即墨| 巨野| 西固| 五通桥| 海口| 濠江| 独山子| 梓潼| 正阳| 内乡| 富拉尔基| 华坪| 曲靖| 安新| 泸县| 铁山港| 长海| 甘谷| 勐腊| 六枝| 临汾| 临夏县| 柳城| 玛曲| 弓长岭| 大连| 保靖| 木里| 秀山| 尼勒克| 临漳| 秦安| 尚义| 松桃| 山东| 浦东新区| 紫云| 遵义市| 寿宁| 莎车| 六盘水| 南海| 改则| 三水| 张家港| 元谋| 徽县| 乌兰浩特| 辉南| 宁河| 日喀则| 波密| 武威| 潘集| 绩溪| 浮梁| 万荣| 广南| 商南| 华坪| 新青| 临夏县| 驻马店| 桑植| 杜尔伯特| 顺昌| 神池| 永州| 台北市| 百色| 白沙| 新干| 秦皇岛| 岚山| 和平| 枣庄| 鹤岗| 新洲| 汉南| 太湖| 连平| 翁牛特旗| 平定| 南丹| 潞城| 和县| 大同市| 达县| 巴东| 澄城| 濉溪| 霍城| 景谷| 永登| 民勤| 镇坪| 建始| 太原| 正宁| 班戈| 阿拉善左旗| 南岳| 金平| 承德市| 开化| 东丰| 措勤| 榆社| 清河| 蛟河| 新泰| 横峰| 同德| 滁州| 灌云| 汉南| 建德| 龙胜| 建阳| 甘泉| 张家港| 北京| 商洛| 太仆寺旗| 铜川| 三门| 淮北| 友谊| 华容| 厦门| 班戈| 郎溪| 兴和| 昂仁| 淳化| 北京| 宾县| 富民| 鄢陵| 石河子| 四川| 岷县| 富蕴| 太原| 惠农| 双江| 高平| 隆子| 扬中| 丁青| 庐江| 遂宁| 湘潭县| 宜秀| 湘乡| 七台河| 连山| 福安| 孝义| 莱山| 咸阳| 临高| 武胜| 黑龙江| 弥渡| 乐都| 澳门葡京网址
首页 > 外汇频道 > 正文

次贷危机后第十个年头 或将是美国甚至全球经济的又一拐点

2019-01-20 05:58
来源: 汇通网
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
标签:蓝丝绒 九五至尊网址 马家湾乡

  回首2018,国际金融市场经历太多动荡。进入新年的第一个月,美联储就迎来了新的掌门人进入到后耶伦时代,但这丝毫没有改变他们加息的决心,从3月开始年内疯狂加息4次。与此同时,全球范围内的紧张情绪逐步蔓延,特朗普先是通过建设边境墙及退出北美自由贸易协定为由不断“压榨”邻国墨西哥和加拿大;之后单方面宣布退出伊核协议,恢复对伊朗的经济制裁,使得中东局面一度混乱。

  除了特朗普的不断滋事之外,2018年的欧洲也是热闹非凡,年初的意大利组阁、民粹主义抬头令人担心欧盟还能撑多久?而政治局面的不稳,也成了该国债务危机爆发的前奏。接近年末,执政13年之久的德国总理默克尔向外界透露了退休时间表,再加上英国“脱欧”、法国“黄背心”运动的沸沸扬扬,整个欧洲大陆都显得心浮气躁。

  随着国际政治格局一波又一波的动荡,不安的情绪终于在最后一个季度传到了金融市场。自10月以来,道琼斯指数已经暴跌5500点,而标普光是在12月份就曾一度下跌近18%,其表现实在令人咋舌。受美国股市低迷的影响,很快整个亚太股市、欧洲股市都遭到了恐慌性的抛售。上证指数更是跌破2500点、创4年新低,人民币也一度面临着“破7”的危险。而以土耳其、阿根廷为代表的新兴市场货币更是在一夜之间贬成“废纸”。12月3日,美国3年期国债收益率一度较5年期高出1.4个基点,自2007年以来首次出现倒挂,市场惊呼危机即将到来。

图片点击可在新窗口打开查看  (道指走势图,红线之后为2018年第四季度表现)

  次贷后第10个年头,美联储疯狂加息

  那么,金融市场在最后一个季度的集体“萎靡”究竟是巧合还是必然?在次贷危机爆发后的第10个年头,世界经济格局注定逃不掉一场变革。2018年的前三季度,在特朗普税改政策的刺激下,就业水平和薪资增长水平稳步提升,从而带动美国核心PCE在三季度突破2%,达到了美联储梦寐以求的结果。似乎形成了“企业盈利扩大——劳动力需求上升——时薪上涨——收入增加——消费上行——通胀升温”的积极循环。这也成为美联储一年加息四次、两年加息七次的根本依据,要知道就在9月FOMC议息会议上,点阵图还是预期2019年将会再加息4次。但盛极必衰的道理从来不会欺骗世人,就当美联储还沉浸在“快加息,慢缩表”的紧缩性货币政策的时候,就当特朗普还在为自己税改等政策感到骄傲的时候,盛世的大幕即将缓缓落下,危机的脚步声日益临近。

  大家应该都知道,在次贷危机爆发之后,美国乃至全球都面临着流动性紧缩的大难题。为了应对经济衰退、流动性紧缩,美联储不断地采取资产购买和降息等刺激措施,最终通过三轮量化宽松才得以帮助美国经济逐步复苏,但与之相伴的则是资产负债的疯狂扩大和极低的利率水平。当经济稳定下来之后,之前欠下的“债”当然需要弥补。于是,美联储就有了从2015年开始连续加息9次的故事,也有了2017年10月宣布“缩表”的举措。而双管齐下的“还债”方式固然是好,但也在无意中伤害到了刚刚恢复的流动性。从四季度后半段的经济数据来看,美国核心资本品订单(投资风向标)、消费者信心指数(消费风向标)和初请失业金人数(就业风向标)均呈现出放缓的迹象,进而导致了美债收益率曲线倒挂和美股遭遇抛售的现象。于是再回过头来看,就不难发现,近期发生的这一切已经不是偶然现象,而是美联储在“还债”时不经意又一次伤害到市场流动性所带来的必然后果了。这也是鲍威尔改口利率水平已“十分接近”中性利率、12月点阵图将2019年的预期加息次数从4次降为2次的原因。从侧面反映出,美联储已经意识到快速加息伴随“缩表”所带来的负面影响,那么在即将到来的2019年,美联储的货币政策又将何去何从呢?新的货币政策能否挽救已经受到了伤害的市场流动性呢?

  缩表有望成为新的利器

  在前面我们已经提过,目前美联储执行的是“快加息,慢缩表”的紧缩性货币政策。那么既然过快的“加息”步伐使得货币供给明显收紧,导致企业融资难、发展难。那么在今年前三季度所形成的“企业盈利扩大——劳动力需求上升——时薪上涨——收入增加——消费上行——通胀升温”的积极循环也将不复存在。因此,出于对流动性的考虑,美联储还能不能继续“疯狂地”加息呢?答案肯定是“不能”,所以12月美联储官员对明年加息次数的预估从4次降为2次。但是在过去10年里,为了应付次贷危机遗留的难题,美联储已经将宽松的货币政策发挥到了机制。而此时就提前结束紧缩性的货币政策,肯定不能弥补10年所欠下的“债”。因此,未来的美联储,既不能快速加息,也不能将货币政策重新放宽松。那么另一项货币政策工具——“缩表”将很有可能成为2019年美联储主席鲍威尔手中的利器。

  截止于2018年11月,美联储所持有的国债存量累计降低2126.1亿美元(8.7%),持有的抵押贷款支持债券(MBS)存量累计降低1214.4亿美元(6.9%)。但与2017年10月,前美联储主席耶伦宣布“缩表”时制定的计划相比,对国债和MBS的减持数额分别落后了209亿和345.6亿美元。也就是说,鲍威尔上任近一年的时间里,他并没有完美地完成前任耶伦所制定的“缩表”计划。

图片点击可在新窗口打开查看  (美联储“缩表”规模及执行力度)

  收益率曲线倒挂

  暂且不去深究鲍威尔为何放缓“缩表”进度,但巧合也好故意也罢,这恰恰给了美联储在2019年选择货币政策时留下了一条后路。前面我们已经说过,既然“加息”要慢下来、货币政策还不能放宽松,那这个时候“缩表”的进度是不是可以更快一点呢?答案是肯定的,因为“加息”影响的是短端利率、快速反应在市场流动性上,但“缩表”则影响长短利率、对市场流动性的作用不会那么快的体现出来。所以当收益率曲线出现倒挂、又不能立刻放宽货币政策的时候,选择放缓“加息”步伐、主推“缩表”的货币政策组合就显得合情合理了。

  2018年即将过去,在这个动荡的年份里,鲍威尔和美联储依然选择忽视特朗普的反对并持续进行加息,但股市惨遭抛售、国债收益率倒挂的事实已经摆在市场面前。

  因此对于2019年,继续高频率的加息之路已经走不通了,取而代之的是将“缩表”推到最前线。但前面已经提到过,“缩表”并非不会影响市场流动性,而是将市场的“反射弧”拉长。所以一旦市场流动性进一步收紧、经济形式加速下行,那么也不排除明年后半段美联储就选择终止“缩表”的可能。但无论如何选择,只要是继续维持紧缩性的货币政策,市场流动性就一定会受到影响,无非是早或晚的事情。因此,次贷危机后的第十个年头,或将成为美国经济甚至全球经济的又一个拐点。

(文章来源:汇通网)

(责任编辑:DF372)

您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 代码
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099
    南召县 仙霞宾馆 福场路 埔岭凸 油甘坪
    富强路 马站镇 淅川县 北辛庄 江西沟乡
    澳门威尼斯人注册 威尼斯人游戏平台 澳门大发888网上网址 澳门梭哈游戏 手机现金打鱼
    水果老虎机游戏下载 澳门皇家网站 百家乐网址 澳门永利网站 澳门葡京正网
    MG电子游戏 威尼斯人线上官网 明升平台 澳门真人娱乐官网 威尼斯人赌城注册
    澳门大富豪赌博注册 电子游戏厅 澳门葡京注册 澳门英皇赌场 电子游戏
    老虎机定位器 澳门大富豪网址 现金三公注册网址 牛牛游戏下载 现金骰宝 年度十大电子游戏 大小点游戏 玩什么游戏可以挣钱 电子游戏厅 方法奇葩赌博网 巴黎人网站 pt电子游戏哪个最会爆 澳门巴黎人游戏 澳门龙虎斗注册 澳门大富豪网站 押大小排行 真钱打牌 明升网站 十三水技巧 电子游戏下载 二十一点平台 现金网游戏开户平台 澳门百老汇游戏官网 皇博压大小 真钱捕鱼 跑马机游戏 赌博技巧 巴比伦赌场官网 现金三公 地下网址 捕鱼游戏技巧 英皇网站 手机玩游戏赚钱平台 现金网排行 pt电子游戏注册 赌博技巧 电脑玩游戏赚钱平台 海立方游戏 ag电子游戏排行 希尔顿官网 太阳网上压大小 现金赌钱游戏 现金棋牌游戏 真人网站网址 地下开户 九五至尊娱乐网址 澳门梭哈游戏官网 奇葩袖赌博网 鸿胜国际压大小 博狗扑克游戏 德州扑克游戏规则 庄闲代理 奔驰宝马老虎机下载 现金三公开户注册 免费试玩电子游戏 GT压大小 新濠天地注册 现金老虎机网站 纸牌赌博种类 乐天堂开户 澳门永利平台 电脑版捕鱼达人 玩电子游戏入门 斗牛游戏 bbin压大小 网上电子游戏网址 澳门网络下注平台 明升国际网址 明升娱乐 捕鱼达人电子游戏 mg电子游戏试玩 二十一点游戏赌场 澳门万利赌场官网 大小对比网站 现金电子游戏 电子游戏实用技术 老虎机破解器 澳门梭哈官网 澳门百老汇赌场注册 千炮捕鱼兑换现金 网上合法赌场 PT电子游戏 波克棋牌官方下载 天天棋牌 凤凰棋牌 美少女战士电子游戏 什么游戏可以赚人民币 银河国际娱乐 澳门番摊官网 澳门梭哈官网 胜博发电子游戏 电子游戏打鱼机 澳门现金网 大三巴网站 PT电子游戏 澳门银河国际娱乐